【方正汽车】福耀玻璃调研归来，2025带来乐观的暖意

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【方正汽车】福耀玻璃调研归来，2025带来乐观的暖意

1，欧美市场份额展望乐观，有望进一步上行：欧洲重要竞争对手圣戈班拟退出，全球1000万产能体量打开福耀替代想象空间，俄乌战争期间多家玻璃厂关停，福耀份额5年展望向30%。

2，北美市场持续稳健向上，北美工人事件无忧：北美本土重要竞争对手400万墨西哥产能面临回流风险，福耀本土产能布局有望再度受益。美国爬坡生产持续，美国工人事件已经过去，后续无额外变化。2027本土份额可展望到40%。

3，ASP继续上行成本项目明确下探：预计纯碱价格进一步下行，1600北美本土供应商份额进一步下行，天然气份额维持稳定。天幕玻璃渗透率平稳有进，ASP持续提升7%个点左右到中枢依然明确。

我们的观点：价量齐升，稳健上行。此外，考虑到汇兑等因素，业绩释放依然有望持续超预期，具备15-20%的利润增长空间，叠加60%利润分红带来的投资确定性极高，低风险的稳健长期价值优选！

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