【招商通信】天孚通信2023年报及2024一季报点评：人员产能短期影响交付，下游需求持续

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【招商通信】天孚通信2023年报及2024一季报点评：人员产能短期影响交付，下游需求持续强劲
2023年报
全年营收同比增长62.04%；归母净利润同比增长81.14%；净利率同比提升3.8pct，毛利率同比提升2.7pct，业绩超预期。其中
1）光无源器件：营收同比增长23.28%，占比达61.04%，毛利率同比提升5.24pct；
2）光有源器件：营收同比增长242.52%，占比达38.48%，毛利率同比提升8.02pct。
受益于AI需求拉动高速光器件出货，单价较高拉升毛利，营收大幅增长。
AI大客户带动营收高速增长，2023年前五大客户收入占比81.64%，其中第一大客户泰国代工厂Fabrinet占比53.61%。
2024年一季报
2024Q1收入7.32亿元，同比增长154.95%，环比下降0.11%；归母净利润2.79亿元，同比增长202.68%，环比下降4.1%，整体业绩略低于预期，主要来自于：
1）人员轮换导致产能不足，影响交付
2）部分主要料号在客户中上量的节奏拉长
净利率同比上升6.15pct，环比下降1.37pct，主要来自于：
1）毛利率环比下降1.04pct，主要是良率和生产效率未达到最佳状态
2）各项费用率环比上升，主要是计提股权激励费用，单季度影响约2000万
经营现金流净流入1.36亿元，销售商品、提供劳务收到的现金6.35亿元（营业收入7.32亿元），现金流质量高

2024Q1人员轮换与上量节奏拉长影响业绩，展望未来几个季度，随着良率提升生产效率优化，主要料号逐步上量，公司毛利率有望逐季持续上行。AI需求持续催化高速无源&有源光器件出货，公司有望充分受益实现业绩高速增长，持续重点推荐。