【国金医药·华东医药】多领域研发成果逐步落地，二次增长曲线启动在即（联系人：袁维

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【国金医药·华东医药】多领域研发成果逐步落地，二次增长曲线启动在即（联系人：袁维）

公司深耕肿瘤及慢病治疗领域，持续加大研发投入，不断丰富创新药研发管线布局。目前在创新药领域的研发范围已涵盖小分子药物、多肽类药物、抗体药物偶联物（ADC）、双特异性或多特异性抗体药物、CAR-T 等多种类型的项目。ADC新药索米妥昔单抗注射液（ELAHERE®）、乌司奴单抗生物类似药、利纳西普（ARCALYST®）、泽沃基奥仑赛注射液(BCMA CAR-T)等多款药物均有望于2024年获批上市，医药工业板块内生增长动力强劲。

GLP-1领域深度布局，利拉鲁肽注射液领先上市。公司以 GLP-1 靶点为核心，已建立了涵盖口服、注射剂等多种剂型包括长效和多靶点全球创新药和生物类似药相结合的 GLP-1 及相关靶点 8 款产品。其中公司利拉鲁肽注射液先后于今年3月及6月获批用于治疗糖尿病及肥胖或超重，商业化进度持续领跑。此外，公司司美格鲁肽注射液的Ⅲ期临床研究已于23年9月完成首例受试者入组，小分子GLP-1激动剂及GLP-1R/GCGR/FGF21R多重激动剂 DR10624均已进入临床阶段。公司在内分泌治疗领域的产品管线有望持续丰富，综合竞争力有望进一步提升。

国内/海外市场双擎驱动，医美板块有望维持高增速。全资子公司欣可丽美学继续深耕中国市场，持续做强做优核心明星产品 Ellansé®伊妍仕®，领跑国内再生医美领域。全资子公司英国 Sinclair 积极克服全球经济增长放缓影响，继续拓展全球医美市场，持续实现经营性盈利。公司多款注射剂及能量源产品研发及注册工作持续推进，医美管线有望持续丰富，预计板块业绩有望持续维持高增速。

我们维持2023-2025年盈利预期，预计公司分别实现归母净利润29.7亿元（+19%）、36.2亿元（+22%）、44.4亿元（+22%）。2023-2025年公司对应EPS 分别为1.69、2.06、2.53元，对应当前PE分别为23、19、16倍。维持“买入”评级。

风险提示：产品研发进度不及预期；产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。

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