【广发机械】普源经典更新推荐：Q4经营拐点到来，高端频域产品可期

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【广发机械】普源经典更新推荐：Q4经营拐点到来，高端频域产品可期

1. #Q4经营基本面拐点将至。公司Q2及Q3的收入端受影响，核心是新产品替换旧产品导致，Q4新产品发货处于供不应求状况，尤其是DHO800-900系列。预计公司近期会增加自动化产线，目前人工线无法满足需求，Q4至今的新产品销量预计在Q2翻倍以上。DHO及DS80000系列销售情况良好，经营拐点已至。

2. #高端微波射频产品渐行渐近。公司在西安的研发中心投入效果较好，今年招聘不少头部名校优秀人才。24年高端的微波射频产品已经可期，预计相关产品参数处于国内领先地位。微波射频产品的市场空间大于时域产品，之前市场担忧的成长压力有望随着频域产品的推出打开空间。

3. #新产品有望陆续发布、利润率继续提升。公司新产品储备丰富，包括向上的高端产品及向下的经济型产品，近期有望集中发布。从利润率看，公司今年毛利率已经达到56%，较去年同期提升4pct，收入端的规模效应产生后，明年仍有望进一步让毛利率向上。目前公司的DS80000系列毛利率已经突破了80%，预计今年就能看到千万以上的收入，目前大客户端合作良好。

今年Q1-3公司示波器的收入增速实际慢于微波射频产品，核心原因是产品代际切换，公司有意增加自研芯片下沉的比例和搭载率。Q4经营拐点到来，后续有望业绩持续改善，建议积极关注。

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