【天风医药杨松团队】药明合联新增重点推荐：CRDMO赋能全球药企，ADC赛道浪潮已至

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【天风医药杨松团队】药明合联新增重点推荐：CRDMO赋能全球药企，ADC赛道浪潮已至

🌹营收利润增长强劲，全球份额有望持续提升。公司营业收入由2020年1.38亿元提升至2022年10.12亿元，CAGR为171.07%，2023H1公司实现收入10.30亿元（yoy+196.04%）；归母净利润由2020年26.30百万元增至2022年1.56亿元，CAGR为143.34%，2023H1归母净利润达1.77亿元（yoy+80.34%）。公司2022年收入1.46亿美元，全球份额占比9.8%，位列全球第二及中国第一。

🌹项目管线向后导流，即将迎来商业化订单：公司成功赋能多个ADC药物在15个月以内完成从DNA到IND，截至2023H1，正在进行110个整体项目，其中16个处于临床II/III期阶段，2个整体项目已完成过程验证，预计23年有望提交BLA。截止2022年底，公司有94个进行中的整体项目，占同年全球生物偶联物外包整体项目总数的39%，排名全球第一。随着公司“赋能、跟随并赢得分子”策略进入成熟期，全球化品牌效应提升以及自有产能逐步释放，公司全球份额有望持续提升。

🌹创新技术加速偶联药物发现，IND前收入持续高速增长。公司IND前业务覆盖药物发现阶段及临床前开发阶段服务，2020至2022年收入由0.53亿元提升至3.81亿元，CAGR为167.83%，2023H1实现收入3.71亿元，同比高速增长274%。公司在发现化学与偶联发现方面优势明显，利用独有的高通量ADC偶联平台高效筛选ADC候选药物，拥有超过10种偶联技术，以及丰富的常用有效载荷库与现成连接子库；自主研发WuXiDAR4偶联技术，实现对产品DAR批次间一致性的严格控制。

🌹一体化服务助力项目快速推进，IND后收入占比逐年提升。公司IND后业务覆盖临床阶段及商业化阶段服务，随着公司的IND前项目不断推进，IND后项目收入占比逐年提升，由2020年的44.9%提升至2023H1的62.6%，2023H1实现收入6.22亿元，同比增长170.32%，共执行39个ADC和4个XDC临床阶段项目。公司专业的工艺开发能力可确保关键质量参数稳定，包括DAR、游离药物去除、工艺效率及一致性，从而改善药代动力学特征及生物偶联药物产品的稳定性。

🌹服务项目数量领跑全球，产能扩建赋能世界药企。公司加速扩建全球产能设施，位于200公里以内的无锡、上海、常州生产设施，有利于业务协调和技术转移，为客户提供高质优效的服务。同时积极扩张无锡设施用于临床或商业生产，未来将实现产能翻倍；并计划建设新加坡新发展基地，打造全球领先的一体化CRDMO服务中心，进一步巩固“全球双厂”战略。

深度路演请联系：天风医药 杨松/贺晓晗