【申万金属】华峰铝业：市占率持续提升，买入并坚定持有!

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【申万金属】华峰铝业：市占率持续提升，买入并坚定持有!

23Q4需求旺盛，热管理行业订单饱满，预计环比提升，预计华峰业绩持续增长；23Q3吨净利约2426元（qoq+7%），海内外铝价差恢复正常后实际吨净利水平更高。

市占率持续提升，远景空间40%。公司依靠高良率、低成本持续扩张抢占行业新增需求，18-22年全球市占率由10%提升至21%，客户视角看，20-22年公司占纳百川供应比例由27%提升至46%，远期全球市占率目标40%，未来10年成长空间较大。

格局稳定，极少数无吨盈利下滑风险行业：行业竞争格局稳定且集中（CR3接近50%），华峰最大优势在于五年前热管理材料已经打完价格战，现在国内全行业除了华峰维持roe20%+，其他企业roe均低于5%，扩产能力和动力严重不足，新能源产业链极少数不用担心会降价的行业。

数据中心、储能、超充充电桩液冷提供增量市场空间，公司已有相关产品。

预计23-25年公司归母净利润为10/13/15亿元，对应PE为17/13/12倍。

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