【天风电子潘暕团队】乾照光电：卫星光伏核心标的，LED主业扭亏为盈

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【天风电子潘暕团队】乾照光电：卫星光伏核心标的，LED主业扭亏为盈　

LED芯片方面，公司q3实现扭亏，预计q4归母利润实现环比增长，嫁动率目前为满产。mini LED背光业务已导入下游核心背光模组公司，看好明年LED芯片主业实现较好盈利。　

卫星方面，公司三结砷化镓及柔性薄膜产品已供应卫星翼；单平米砷化镓光伏外延片20-30万元，单星asp达到【百万级】，盈利能力较高； 该产品公司供应份额为50%，与凯迅光电为国内砷化镓光伏外延片主要供应商。　

估值：　

1、LED主业估值：LED芯片业务较纯的选取聚灿 2.7倍pb，华灿1.4倍pb。　

目前乾照40亿净资产，资产负债表结构良好，减值风险小。不考虑扬州子公司16亿资产（卫星业务），LED主业资产24亿给予2xpb， 对应48亿市值。　

2、卫星业务，去年收入6000万，今年收入1亿多，明年预计3亿（假设卫星发射量为200颗），后年9亿（假设卫星发射量600颗），卫星业务25年预计实现利润3.6亿， 30x，对应108亿市值　

综上总和为156亿市值，较当下100%空间。