【中信机械】德昌股份 重点推荐 20231031

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【中信机械】德昌股份 重点推荐 20231031

23Q3业绩实现高增长

公司23Q3收入7.9亿元，同比+125%；归母净利润0.9亿元，同比-3.3%，剔除汇兑收益后归母净利润同比+202%。

往后怎么看？

# 家电业务：新客户和新产品是该业务最主要的增长点。TTI方面，公司预计将重启园林工具项目。Shark方面，公司今年为爆款产品FlexStyle吹风机提供了有力支持，预计Shark未来将给公司更多吹风机和吸尘器项目。HOT方面，公司已进入重点供应商名单，预计份额将继续提升。此外，公司还在开拓新的重点客户和新的产品。

# 汽车电机：目前已进入快速放量期。头部客户定点项目陆续落地，采埃孚、耐世特、捷太格特等全球头部客户已经给公司定点项目，此外公司正与其他重点客户积极推进新的定点项目。截至今年6月末，公司已累计实现28个汽车电机项目的定点，其中，2023年-2026年的定点金额超过23亿，该业务未来两到三年预计收入规模将超10亿。

# 机器人电机：产业链精准卡位，打造第三增长曲线。拟与五家产业相关企业开展战略合作，共同建设广东省人形机器人创新中心。公司在创新中心主要承担人形机器人电机相关领域技术研发，承担本领域国家及省市委派的科研任务，主要负责创新中心“结构与驱动研究所”。公司通过参与创新中心，能快速提升自身在机器人电机领域的技术和产品，并能有效对接下游重点客户。

业绩与估值
今年以来，公司家电业务开拓重点大客户、汽车电机业务进入放量期、机器人电机业务布局落地，业务全面向好。随着公司近期披露汽车电机新定点项目和参与建设广东省人形机器人创新中心，我们认为公司未来成长确定性更高，且成长空间进一步打开。维持公司今年/明年归母净利润预测3.8/4.8亿元，当前估值20/17倍。继续重点推荐！

【系列报告】——————
深度报告：深耕电机技术，从家电ODM到汽车电机
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中报点评：家电业务开拓新大客户，汽车电机业务进入放量期
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跟踪点评：参与设立人形机器人创新中心，打造第三增长曲线
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三季报点评：业绩高增长，家电/汽车/机器人业务全面向好
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【交流纪要】——————
近期多场会议纪要，欢迎私信交流。

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中信机械团队 刘海博/李睿鹏13246619163