【华创医药】中医药、药房：重点推荐，建议关注超跌个股

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【华创医药】中医药、药房：重点推荐，建议关注超跌个股

精选个股：1、固生堂（政策支持+中医赛道高景气+业务可复制+稀缺性）；2、太极集团（超跌明显，即使保守测算给300亿市值，至25年依然有40-50%空间）；3、方盛制药（超跌明显，即使不考虑基药，至25年依然有40-50%空间）；4、药房板块整体超跌。

（一）中医药
1、短期建议关注边际变化：1）基药：目录颁布虽有迟到，但预计不会缺席，据了解新一期基药目录遴选工作或将于23Q4启动、24H1颁布，通过复盘发现中药基药增速远高于非基药，预计未来市场会反复博弈基药主线；目前相关标的估值性价比较高，建议重点关注方盛制药，同时可关注盘龙药业、贵州三力、新天药业等；

2）国企改革：今年以来央企考核体系调整后更重视ROE指标，预计未来优质央国企在改革后基本面有望实现大幅提升，建议重点关注太极集团，同时可关注东阿阿胶、昆药集团、达仁堂、康恩贝、华润三九、江中药业等；

3）重点关注具备爆款特质的潜力大单品：以岭药业（八子补肾）、太极集团（藿香正气、人工虫草）、健民集团（体培牛黄）。
2、长期建议布局产业趋势清晰（人口老龄化+中药渗透率提升+医保免疫）的中药OTC，重点关注受益于竞争格局优异，长期业绩确定性较强的品牌OTC，如片仔癀、同仁堂、东阿阿胶、华润三九、马应龙、羚锐制药、江中药业等。

（二）药房
1、短期市场主要担忧患者回流门诊（影响预计持续23年全年，24年起基数可比并恢复正常增长）以及新冠高基数（主要为23Q4单季度）等，两大因素预计均有望在23年内消除；展望24年预计6家药房平均利润增速为20%，平均PE估值15.7倍；考虑到药房板块为1+N连锁复制的商业模式具有较强的业绩确定性，至少对应给予板块20倍PE，目前板块整体处于超跌状态，安全边际较高；

2、长期来看，处方品种、处方药企、处方单均有外流趋势，药房产业链地位有望稳步提升，我们持续看好板块投资机会。建议重点关注大参林、健之佳、漱玉平民、益丰药房、老百姓、一心堂等。

联系人：郑辰、黄致君、王宏雨、胡怡维