当升科技3Q23业绩点评：业绩再超预期！盈利能力保持行业领先｜国金汽车

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当升科技3Q23业绩点评：业绩再超预期！盈利能力保持行业领先｜国金汽车

📈 事件：10月25日，当升科技发布23年三季报。3Q23公司收入41.4亿元，同比-16.7%，环比+11.6%，归母净利5.66亿元，同比+0.03%，环比+14.3%，扣非归母净利5.72亿元，同比-15.06%，环比-10.6%，毛利率19.7%，同比-1pct，环比+0.6pct。业绩超预期。

💡点评：

1、出货环比增长，盈利再超预期。1）量：3Q23预计出货1.8-1.9万吨，环比+20%。23年随着项目建设及产能释放，公司产能保持提升，预计24年实现10/4万吨三元/LFP有效产能。2）利：3Q23单吨净利预计在3万元/吨左右，环比稳定，显著优于行业水平，单吨盈利再超预期，主要系公司海外客户需求稳定增长、价格较优，产能利用率维持较高水平等（80%+），盈利优势明显。

2、产品体系多元化，构建技术护城河。高镍、高电压产品性能不断满足客户更高要求，高压实、长寿命NCMA高镍产品已持续向国际高端客户供货。Ni90、Ni93产品均已通过测试，实现批量出货。此外，公司LFP材料已与海外头部电池厂接触，预计24年实现吨级出货。产品体系多元化为公司未来业务发展创造新的增长点。

3、新项目稳步推进，出口保障高盈利。公司与SK、AESC、LG新能源、Murata 等建立深度战略合作关系，国际客户销售占比超70%；海外客户需求持续放量，且加工费稳定，保障公司未来订单高增&盈利保持。

投资建议：公司超越行业水平盈利能力保持稳定，有望通过海外客户SKI、LG等充分享受海外市场增长红利。我们预计公司23、24年出货约7、10万吨，有望实现业绩20、25亿元，对应PE为10、8.6X，持续推荐！

联系人：陈传红/胡媛媛13922897009