【天风通信】海能达：应急通信龙头受益于行业市场拓展，卫星+华为汽车新亮点

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【天风通信】海能达：应急通信龙头受益于行业市场拓展，卫星+华为汽车新亮点

🔥公告：10月24日晚，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。

🌹应急通信受益，行业市场空间打开
增发的国债重点用于八大方面，其中包括自然灾害应急能力提升工程。应急通信是应急领域非常重要一环，此前我国已应用370M频段于应急数字专网建设，包括新疆、山东东营、浙江柯城等多地已建设370MHz窄带数字集群指挥网络应用于应急通信。海能达作为应急通信领域国内龙头，将受益于后续对应急通信持续加强建设，增发国债将带来资金保障。此外行业市场中铁路市场同样不可忽视，铁路行业信息化升级，带来行车控制方面升级，近期GSM-R向5G-R升级，同时400M频段用于列车无线通信调度，海能达作为国产龙头，带来超百亿的市场规模，逐步替换国外厂商。

🌹卫星领域布局多年
公司在卫星领域深耕多年，整体集团层面形成数亿元收入，业务覆盖包括卫星接收器，地面站终端等。子公司Norsat在海外有多年布局，市场拓展一带一路市场，卫星互联网发展带动公司卫星板块业务受益。正积极探索低轨卫星下终端产品的产业化工作，低轨卫星发展拥有广阔前景。

🌹OEM业务触底回升，华为汽车三电代工商
公司OEM业务在过去调整期后有望触底回升，同时公司积极布局新能源相关业务，子公司和福建签署战略合作，针对12V BMS业务进行拓展。公司目前下游车厂客户包括金康、小鹏等。是华为汽车重要供应商，公司是重庆金康的核心供应商，为客户提供三电产品的硬件制造服务，主要在电池管理系统（BMS）、驱动电机控制器（MCU）、发电机控制器（GCU）等部分为客户提供产品与服务。

🌹我们预计公司23-25年归母净利润为4/5.6/7.6亿元，对应当前PE估值为29/20/15倍，公司基本面步步为盈持续改善，同时建议积极关注卫星方面公司进展！

📞天风通信唐海清/王奕红/袁昊