【申万医药】三诺生物三季报点评：

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【申万医药】三诺生物三季报点评：

季报亮点：
1、Q3收入10.3亿，+2.7%，归母1.4亿，-8.5%，扣非1.4亿，-5.6%；
2、剔除trividia，Q3收入增速为15%，符合预期。今年trividia 收入和利润下滑（Q3利润45万美金，去年Q3 200万美金，Q1-3亏损约800万美金，去年Q1-3盈利同时受到赔偿款）。trividia已经裁掉了对CGM无用员工，预计四季度经营改善并盈利，全年亏损缩减到200万美金；
3、CGM前三季度收入3750万，10月放量，至今2000万（即日均100万），全年预计1-1.2亿，明年3亿-4亿。当前CGM90%线上，10%为药店贡献，产品进了2000家药店，50家医院，欧洲电商已开售。
4、CGM美国临床I期60例做完，预计结果理想，明年Q2前完成临床，2024年底或者2025年Q1拿证；

观点：预计2023-2024年归母净利润4.5亿，5.5亿，对应PE 30倍、25倍。BGM等主业年15%增长稳定；CGM有高成长性，公司在国产厂家中在海外、药店和院内有领先优势；Trividia经营改善，同时支撑公司CGM出海，我们认为随着美国临床推进，公司估值有望得到提升，维持“买入”评级。

联系人：张静含 13671840772 / 陈烨远 15900564580