【浙商化工|李辉】扬农化工三季报速览

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【浙商化工|李辉】扬农化工三季报速览

【业绩】
1、23年前三季度实现营收92.74亿元（yoy-29%），归母净利润13.61亿元（yoy-17%）；
2、Q3单季度实现营收22.07亿元（yoy-38%），归母净利润2.37亿元（yoy+91%）。

【经营】
1、前三季度原药业务实现收入59.53亿元（yoy-21.27%），销量7.50万吨（yoy+5.67%），均价7.93万元/吨（yoy-25.50%）；
2、前三季度制剂业务实现收入15.30亿元（yoy-0.74%），销量3.34万吨（yoy+5.31%），均价4.58万元/吨（yoy-5.75%）；

【原因】
1、前三季度营收和利润下滑主要系农药行业景气下行导致产品价格下跌；
2、Q3利润同比高增主要系上年同期计提土壤修复费1.6亿元。

【观点】
继续维持推荐。1）公司作为行业龙头经营韧性显著；2）扬农葫芦岛项目快速推进打开公司未来成长空间；3）首次股权激励计划落地，激励目标确保公司稳步发展。

风险提示：产品价格下跌超预期、葫芦岛及优嘉项目进展不及预期、安全生产风险

☎详情欢迎联系浙商化工团队：李辉/陈海波 15605696995等