浙商食饮||杨骥】中炬高新23Q3业绩点评：管理改善，涅槃在即

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【浙商食饮||杨骥】中炬高新23Q3业绩点评：管理改善，涅槃在即

[太阳]【业绩情况】 23年前三季度公司实现收入 39.5 亿元 (-0.1%) ，归母净利润 -12.7亿元 （同比亏损） ；单23Q3收入13.0亿元(-0.4%)，归母净利润 1.7亿元(+61.4%)；美味鲜子公司23Q3实现收入 12.2亿元 (+3.9%) ，归母净利润 1.6亿元 (+64.6%) 。

【点评】
[太阳]管理层变更落地，期待公司涅槃。
[玫瑰]公司公告于2023年10月17日召开了第十届董事会第十七次会议，聘任余向阳先生为公司总经理，林颖女士为常务副总经理，刘虹女士、陈代坚先生、郭毅航先生为副总经理。聘任林颖女士为财务负责人（兼任），聘任郭毅航先生为董事会秘书（兼任）。
[玫瑰]新董事会拟制定的目标有望高于行业平均发展速度且具有前瞻性和挑战性，后续在董事会未来战略规划落地后，将推动股权激励工作。
[玫瑰]公司各级市场分级明确，成熟市场进行通过品类延伸&细化经销商进行渠道下沉，在非成熟市场对空白市场进行渠道扩张，若后续股权激励随之落地，未来全国化进程有望加速；叠加厨邦智造提效降本+管理效率改善，长期看公司的净利率将稳步提升。

[太阳]23Q3美味鲜收入稳健增长，23Q3净利率为14.0%（同比+5.2pct/环比持平），具体来看：
[玫瑰]渠道低库存，收入稳健增长。23Q3经销商在利润改善（资金回报率20%+）情况下积极完成任务，公司在低库存健康状态下（主销区/非主销区库存约为1.5个月/1个月）实现稳健增长，拆分看：
——#分区域：23Q3中西部/北部（非主销区合计占比35%）收入分别+12%/-8%，东部/南部（主销区，合计占比65%）收入分别+3%/+4%。非主销区渠道扩张（空白网点开发）与主销区的渠道细分（开餐饮渠道经销商为主）同步推进。
——#分产品：23Q3三大品类酱油/鸡精鸡粉/食用油（占比57%/12%/11%）实现收入+4%/+15%/-2%。核心酱油与鸡精鸡粉产品实现高增长；食用油下滑，主因为原油价格上升，产品涨价导致销量有所下降。
[玫瑰]美味鲜毛利同比改善。23Q3美味鲜毛利率为33.3%（同比+3.8pct/环比+0.6pct），主因为大宗原材料黄豆、添加剂等材料采购单价下降，成本压力有所缓解；同时酱油产品中高毛利的高鲜酱油占比提升。
[玫瑰]美味鲜控费得当，期间费用率基本持平。23H1美味鲜公司销售/管理/研发费用率分别为8.4%/5.0%/3.7%，分别同比-1.5pct/-1.0pct/+0.1pct，销售费用下降主要为电商费用减少，管理费用下降主要为高管薪酬减少。
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联系人：杨骥