中国巨石年会要点总结（国君建材鲍雁辛 杨冬庭）20231013

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Q3公司粗纱量利环比基本保持平稳Q3看目前粗纱价格和吨净利情况吨净利基本稳定，价格环比也基本平稳，粗纱库存二季度以来保持平稳，环比变化不大，略有一些波动，但Q3环比Q2库存水平没有大的变化，库存的积极变化还是要看需求修复的情况，目前看后续下降幅度可能不会太显著。 价格策略来看，今年以来对于客户采取一厂一策，针对不同客户定价和回款策略都是不一样的，部分同行玻纤价格降幅是比较大的，巨石是价格策略是更多争取增量市场，不会用过于激进的价格策略，电子布Q3保持较强产销，后续有涨价预期价格判断不同产品还是会分化，粗纱价格看，以稳中有升为主，价格反转要看需求情况，电子布今年有阶段性供不应求，电子布过去几个月产销率维持100%以上，公司电子布目前维持0库存状态，预计Q4到明年有涨价机会。底部加速落后产能出清，公司投产进度按计划推进，集中度长期仍将提升格局变化：短期目前头部格局很难被后进入者打破，这轮周期如果比前面几次波动时间比较长的话，会产能淘汰出清有较大的用处，短时间内不会有大规模的新增，行业集中度还是会往提升的方向去走。产能投放进度：十四五规划目前时点还是按照原来进度推进和建设，目前行业还是在价格低位，公司产线建设进度也调整了一些，但后面的规划和海外调研都在推进，大方向公司仍看好玻纤行业长期发展方向。 淮安基地一期24Q1投产，成本有望进一步下行淮安项目最关键是配套风电项目，整体玻纤的单吨投资和常规没有太大变化，同时淮安基地会预留一些其他降低碳排的接口和场地。淮安明年Q1投产，淮安新线投产之后能耗和成本会进一步下降。从成本技术提升角度看，漏板2400孔加到3000孔，智能工厂成品率也提升很多，粗纱单耗130方左右，目前还在持续下行中。 以今年投产的九江新线看，年产20万吨是全球第一家，桐乡建过15万吨的线，过去达产要1个月，九江20万吨线1周就已经达标了，证明了公司技术方案成熟度和大型池窑的优势。玻纤在光伏应用的关键在于复材工艺光伏产品的差异性不在于玻纤，光伏边框核心是复合材料，玻纤本身反而没有高的要求，所以复材厂家的技术路径有区别，会影响耐候性延误度等指标其他：高端产品：高端产品和正常产品毛利率预计有10pct左右的毛利率差异，公司规划十四五结束高端产品占比要达到85%；国际化：目前在外海做布点的前期调研和考察，后面落实了会有进一步交流