【浙商医药┃孙建】创新药：边际改善，看好板块向上

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【浙商医药┃孙建】创新药：边际改善，看好板块向上

【事件】
【科伦药业/科伦博泰】：默沙东在clinicaltrials登记与科伦博泰合作Trop2 ADC产品SKB264/MK-2870治疗EGFR等突变的NSCLC的III期MRCT临床。

2023年以来荣昌生物HER2-ADC、康方生物PD-1/VEGF双抗AK112等海外合作伙伴陆续开展MRCT的III期临床。君实生物特瑞普利单抗、百济神州替雷利珠单抗海外商业化进展持续推进，中国本土创新力量全球化持续扩大，我们看好创新药行业国际化持续深化兑现下板块投资机会。

【边际变化】
1）2023ESMO会议召开在即（10月20-24日），较多创新药即将披露/更新临床数据。
2）在医改持续深化背景下，我们看好本土创新药进入商业化兑现加速期。
3）医保定价&监管思路逐渐清晰，创新药行业的定价策略已经逐步清晰，有望迎来严监管下高质量向上发展拐点。

【最近研究】
《康方生物深度：后PD-1时代全球双抗龙头》：http://mtw.so/6vEhCs  
《复盘日本，看创新药》: http://t.cn/A60BHMGW
《看好减重药高需求下CDMO潜力：减重药&CDMO行业专题》：http://t.cn/A6pu6zPu

【投资建议】
重点推荐：
【康方生物，10月组合】：公司核心产品正进入快速兑现期，公司在产品力（创新性、靶点选择、市场空间）、临床执行力和销售能力上均有显著优势；

【科伦药业，10月组合】：传统业务底部回升，创新增量开始逐渐体现，ADC领域龙头地位已经得到验证带来的业绩和估值弹性。关注TROP2-ADC药物SKB264在ESMO披露经治HR+/HER2-乳腺癌I/II期临床数据；

贝达药业、泽璟制药、先声药业、首药控股、君实生物、科济药业

风险提示：医保谈判价格降幅超预期风险、集采降幅超预期风险、产品竞争加剧风险、临床开发失败风险、监管趋严风险等  

联系人：孙建/郭双喜/盖文化