【博隆技术】2024&2024Q1年报季报速评

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【博隆技术】年报季报速评

#如何点评Q1表现？
确收低于预期，经营没有问题，调整下来是上车机会。我们维持24-25年的业绩预测3.6/4.8亿元，对应PE12X/9X。给予24年20XPE，目标72亿市值。
公司24Q1收入1.42亿，同减67%，净利2818万，同减75%，主要由于订单交付与确认节奏不及预期，项目制的模式导致季度间高波动。

#23年收入利润符合预期，订单、合同负债持续高增
（1）公司23年收入12.23亿元，同增17.5%，净利2.87亿元，同增21.5%。（2）23全年新接订单26亿元，其中海外订单预计近10亿元，22/23年新接订单增速分别为+44%/+71%。（3）在手订单我们预测超45亿元，同比+40%（22年底在手32亿元，新接26亿，减去交付12亿）。（4）合同负债方面23年19亿元，24Q1继续增加至20.8亿元，近几年在手订单与合同负债比在2.2-2.4，推算24Q1在手近49亿元，新接订单超5亿元。（5）公司订单质量高，合同负债稳定匹配

#现金流好，在手现金充裕，有望持续加大分红力度
23/24Q1经营净现金流分别为6.6/1亿元，是归母净利的2.3/3.6倍。公司货币资金+交易性金融资产+其他流动资产合计达21亿元。公司拟进行2次分红，2023年度分红率为30.15%，2024中期分红率为10-20%，合计年化40-50%。

#未来看点：提份额+设备更新+出海+拓品类
全球市场300亿美元，全球龙头收入40亿欧元，公司收入体量仅12亿元。23年三桶油超20个项目获得批复，2027年前国内合成树脂年均市场需求预计40亿元。公司合成树脂领域收入贡献预计超8成，正加速在有机硅、新材料、医药、食品、可降解塑料等行业的拓展。国内基本盘稳健，出海及拓品类有望持续打开空间。考虑到在手订单及2-3年交付周期，我们预测24年业绩增速有望达25%，25-26年30%+。