【中邮医药】强β中的强α——当前位置继续推荐派林生物！

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血制品行业高景气度预计仍将持续。1）需求方面，23年静丙需求加速的趋势已形成，并非短期趋势。主要系疫情后医生处方习惯迎来趋势性改变，静丙在临床应用科室多且刚需，静丙几乎无替代品；医院疫情后会将静丙和人白作为战略物资储备；生殖科和部分亚健康人群带来新需求。2）供给方面，目前院外投放静丙较少，原因是要优先供院内+供给不足，院内亦是供不应求的状态。当前厂家和经销商静丙基本无库存，中长期仍会处于供给紧张状态。3）白蛋白目前进口恢复至近70%，但临床医生更愿意使用国产人白，目前医院同样有备货需要，国产厂家及经销商库存紧张。4）因子和特免产品，整体需求也在提升，产品增速有望超过静丙和白蛋白。以上，血制品行业有望在较长时间内呈现供需两旺状态，维持高行业景气度。

派林生物的强α：1）23年公司实控人变更为陕西省国资委，有望带来新增浆站资源，跻身第一梯队。2）历史原因，公司费用率跟行业平均相比有一定差距，24年起有望看到公司内部治理优化，降低各项费用率，提升净利率水平。3）公司高附加值新产品持续推出，有望带来吨浆利润水平持续提升，毛利率持续提升。

我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.0/7.7/9.4亿元，当前股价对应PE分别为33.66/26.29/21.62倍，考虑到公司未来浆站资源、采浆量有较大提升空间，新产品有望逐步落地，给予“买入”评级。

风险提示：采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。