【申万轻工】裕同科技：分红比例提升，投资价值凸显！

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【申万轻工】裕同科技：分红比例提升，投资价值凸显！

＃公司公告2023-2025年分红比例不低于60%，2020-22年分红比例分别23%/20%/20%。全球化布局基本成型，资本开支步入下行周期，现金流充足，支撑分红兑现；2022/23H1资本开支同比-13%/-24%，现金流同比+124%/＋88%。＃测算24年股息率 4.6%，增厚安全边际！

主业具备成长属性，随终端需求回暖修复；智能工厂覆盖率提升，经营质量持续优化，产能出海具备先发优势，具体看：

1⃣️3C：H2为旺季，产业链景气度修复，＃7-9月舜宇光学手机摄像模组出货量同比48%/37%/41%。公司份额稳固，收入增速有修复预期

2⃣️环保纸塑：＃赛道渗透率仍在提升，工包业务随3C回暖，餐包随海内外“禁塑令”实质性落地，持续高景气，公司客户拓展顺利，产品序列扩充，未来有望维持高增

3⃣️烟酒：把握供给格局变动机会，正成为新的增长曲线！烟标近两年中标情况较好，＃新增广西中烟客户，收入端预计有不错表现；酒包仍受下游动销疲弱影响，＃但公司大客户开拓有较好进展，预计24年有所体现

维持2023-25年归母净利预测15.6/18.6/22.2亿元，同比5%/20%/19%，当前市值对应PE分别为16/13/11倍，维持“买入”！

申万轻工：屠亦婷、周海晨、黄莎、庞盈盈、张海涛、张文静、魏雨辰、丁智艳