【中金机械 | 复合集流体赛道】产业化曙光将至，建议超配板块

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【中金机械 | 复合集流体赛道】产业化曙光将至，建议超配板块

大家好，近期复合集流体板块底部持续上涨，我们认为板块正在酝酿新一轮主升浪，与此前不同在于本次技术路线分歧消散，行业已经具备真正量产产能，建议超配板块。

根据我们研究，材料龙头测试已经接近尾声，预计到12月初左右将完成材料测试工作。从理论上PP复合铜箔的循环寿命较传统电解铜箔更有优势，根据我们跟踪，目前实际的测试结果确实在佐证这个理论推测。我们预计本次材料测试通过的概率较高，若成功通过或较大概率可通向量产。

市场对工艺路线分歧较大，从近期产业跟踪，我们观察到主流厂商都在往两步法收敛，深层次原因在于：（1）龙头采用二步法工艺做出的材料测试已经到尾声，兼具性价比优势，其他工艺路线则基本停留在设备研发阶段，若二步法测试结束通向量产，其他路线的工艺尝试可能会错过行业机遇；（2）市场参与者对多种路线已经摸索过一段时间，对材料和设备的认知也有所提升。

设备和材料环节均蕴含较大的投资机遇。我们认为行业若启动量产，最先看到的往往是材料环节扩产的资本开支，设备卖铲人环节或将迎来较大的投资机遇，行业或将开启未来3-4年的高增长阶段。同时，我们也认为材料环节存在较大预期差，pp基膜供给瓶颈和铜的结合力难题或将提升材料环节的工艺壁垒，有望优化材料环节的竞争格局。

设备环节推荐东威科技、骄成超声；材料环节建议关注宝明科技、铜峰电子、胜利精密、东材科技（均未覆盖）等。

中金机械：陈显帆/丁健18310597127