【浙商食饮||杨骥】重仓股峰会要点交流更新（九）--珍酒李渡（20231102）

jrxj

【浙商食饮||杨骥】重仓股峰会要点交流更新（九）--珍酒李渡（20231102）

我们认为：23Q3次高端以上提速，珍酒增速快于25%，李渡增速接近25%，湘窖和开口笑略低于25%，前五大市场均表现较优，股权激励目标为23年收入70亿+扣非净利润16亿，当前渠道库存良性仅2个月，24年开门红可期。

股权激励已有预期，23年收入目标70亿+扣非净利润16亿
1）背景：上市初港交所已审批对应额度，此次股权激励为后续落地，非突然事件。
2）相关内容：激励股票占发行股数3.59%，为期权形式，授予价为1港币，覆盖中层以上718名核心员工。
3）会计影响：激励费用将按月进行平均进行摊销，今年涉及11、12月两个月。
4）业绩目标：23年收入70亿+扣非净利润16亿，24-25年预计收入增速以20%为中枢，净利润增速高于收入增速。

23Q3次高端以上提速，24年开门红可期
1）近况：预计23Q3收入同比增长25%，较21Q3仍有增长，其中珍酒收入增速略快于25%，李渡接近25%，湘窖+开口笑略低于25%，23Q3高端及次高端增速高于中低端（上半年增速相近）。11-12月将顺势而为，明年开门红在低基数下将显著优于22年1-2月。
2）珍酒：中秋国庆节后库存水平约2个月，好于预期，24年或考虑退出一两款主力产品，珍十五、珍三十仍是核心，24年珍三十量增有望加大。
3）李渡：近两三年夯实基础，目前在扩产品矩阵+调渠道结构，预计未来2-3年将逐步开发省外市场，未来目标做成全国性品牌。
4）湘窖和开口笑：继续做深湖南市场，目前千元价位的龙匠在湘窖体内占比40%。

渠道库存良性仅2个月，核心市场增速表现较优
1）扫码红包：短期将持续，长期将控制，维护品牌形象，目前终端费用未大幅增长。
2）渠道库存：双节动销季结束为2个月左右，高端团购库存低，体验馆库存高，河南、山东库存高于广东，目前常规库存管控红线为2个月，预计动销季后将恢复至2个月以下。
3）市场：23Q3前五大市场增速较优，河南市场三季度增速优于平均，广东、贵州、湖南市场表现亦高于平均，第二梯队在低基数下增速为100%-150%，预计未来广东为第一大增长点、福建为第二大增长点。
--------------
联系人：杨骥/张家祯/潘俊汝