【浙商食饮||杨骥】重仓股峰会要点交流更新（十）--重庆啤酒（20231102）

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【浙商食饮||杨骥】重仓股峰会要点交流更新（十）--重庆啤酒（20231102）

我们认为：由于经济&餐饮等外部环境影响，疆外乌苏&1664全年有压力，疆内乌苏&重庆&乐堡表现较优，大城市计划将从注重数量转为注重现有城市的渠道拓展深耕，预计全年吨成本涨幅约3%，收入增长中高个位数。

疆内乌苏&重庆&乐堡表现较优，疆外乌苏&1664仍有压力
1）乌苏：前三季度实现正向增长，得益于疆内旅游繁荣+低基数，疆内乌苏取得非常不错的增长；受雨水天气+人均消费下降+餐饮新开店档次下降影响，三季度疆外乌苏仍面临一定压力。
2）1664：娱乐场景恢复对1664有利，但偏谨慎的消费支出对1664不利，三季度1664增速环比有小幅收窄。
3）重庆、乐堡：今年表现均不错，明年继续围绕“乐堡-音乐-年轻化”、“重庆-火锅场景”做活动，并推进品牌内部的结构升级。
4）京A：收购京A是对精酿啤酒的布局，目前体量仍很小。

罐化率水平显著提升，大城市计划更注重现有城市的渠道拓展深耕
1）渠道占比：23年现饮、非现饮比例约45:55，23年中小型餐饮开关店频率较高，大型连锁餐饮较稳定。
2）罐化率：预计今年罐化率水平将从19%-20%提升至约23%。
3）大城市计划：今年大城市计划增加了15个，明年开始相较于大城市计划的数量，更注重已有大城市的划分、渠道拓展和聚焦深耕，匹配相应的资源。

全年吨成本涨幅约3%，收入增长约中高个位数
1）费用率：全年费用率会保持平稳，品牌仍将持续性投入，并利用促销降低消费门槛。佛山工厂投产后将产生折旧摊销（预计约5000-6000万），但同时将节约运费等成本。
2）成本：预计全年吨成本涨幅在3个点左右，三季度吨成本同比增速较高与去年低基数相关。澳麦的采购合同尚未签订，预计明年大麦成本压力有望环节，包材成本尚不确定。
3）收入：全年仍维持年初给定的中高个位数增长。
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联系人：杨骥/张家祯