【浙商食饮||杨骥】重仓股峰会要点交流更新（十二）--顺鑫农业：短期业绩受猪肉及地产

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【浙商食饮||杨骥】重仓股峰会要点交流更新（十二）--顺鑫农业：短期业绩受猪肉及地产拖累，静待地产剥离后弹性释放（20231105）

【我们认为】公司三季度净利润下滑主因猪肉及地产业务拖累，但考虑到猪肉价格存在周期性，叠加地产业务有望加速剥离，以及白酒主业稳步恢复，后续利润弹性有望显现。

1）白酒业务：#Q3利润端相比去年实现正增长。营收端受经济环境+前期提价调结构等周期性因素影响有所下滑。金标年中开始在深圳/乌鲁木齐/南京等城市做烟火气餐厅。今年目标不变，明年会根据市场情况做动态调整，销售费用会有所增加。Q4公司将继续维持“深分销，调结构，稳市场“基础工作思路，推进产品结构升级，稳经销商体系、稳光瓶酒双轮驱动塔基产品基本盘。

2）猪肉业务：#营收增长但盈利能力下滑。今年猪肉业务呈两头挤压状态，猪价持续低迷，饲料价格上涨养殖成本增加，价格倒挂。①养殖：结构有所调整，种猪体量增长，育肥猪下降。②屠宰：今年屠宰体量为160-170万头，去年为160万头。今年养殖和屠宰业务均承压。未来公司将立足北京市场，#通过控制运输成本、调整产品结构（增加种猪养殖/熟食精制加工产品的销售）等方式扭转亏损的局面。

3）地产业务：#营收增长但利润亏损，主因房地产价格低迷+Q2出售楼宇产生的递延所得税转回。公司力争在今年年底完成剥离不影响明年报表，下次挂牌会触及集团兜底。地产剥离后会考虑偿还银行贷款，明年财务费用和管理费用预计有所下降。
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联系人：杨骥/张家祯/潘俊汝