【天风医药杨松团队】同仁堂加强推荐：三季报业绩超预期，盈利能力改善显著

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【天风医药杨松团队】同仁堂加强推荐：三季报业绩超预期，盈利能力改善显著

2023年前三季度公司实现营业收入137.21亿元，同比+25.88%；归母净利润13.91亿元，同比+38.67%；扣非归母净利润13.78亿元，同比+39.22%。

业绩增长超预期，子公司表现亮眼
2023Q3单季度，公司实现营业收入39.61亿元，同比+16.72%；归母净利润4.04亿元，同比+55.81%；扣非归母净利润3.99亿元，同比+56.54%，业绩增长超预期。主要系公司积极开拓市场，深化营销改革，下属子公司经营业绩提高所致。2023年前三季度，公司下属子公司同仁堂科技实现收入53.41亿元，同比+28.92%；归母净利润5.14亿元，同比+35.98%。

毛利率环比有所改善，降本增效成果显著
2023年前三季度公司毛利率为46.28%，同比-2.11pct，环比Q2有所改善，我们预计主要系原材料成本上涨所致；净利润为15.84%，同比+2.45pct；销售费用率为17.77%，同比-1.9pct；管理费用率为9%，同比-1.23pct，盈利能力提升显著。

三大战略齐发力，新增量值得期待
2023年公司聚焦高质量发展战略、大品种战略、精品战略，重磅发布御药传奇系列11个产品，对拳头产品制定营销推广策略，不断扩产产品矩阵，在夯实核心品种市占率同时有望贡献新增量。

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