通灵股份23Q3点评：接线盒产能持续扩张，互联线束放量带动盈利

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通灵股份23Q3点评：接线盒产能持续扩张，互联线束放量带动盈利

财务摘要：公司23Q1-Q3实现营收11.52亿元（同比+17.11%），归母净利润1.45亿元（同比+53.91%），扣非净利润1.32亿元（同比+64.05%）；其中Q3实现营收4.40亿元（同比+21.12%），归母净利润6083.76万元（同比+28.11%，环比+28.95%），扣非净利润5715.60万元（同比+32.64%，环比+32.20%）

#点评：
新品导入叠加降本增效，盈利能力有所提升：Q3公司接线盒出货约2260万套，环+10%，其中芯片接线盒占比20%，全年预期出货约8200万套，得益于铜价降低和公司费控及上游布局降本，公司Q3毛利率环比提升2.04pct至23.86%，盈利能力有所增强。

积极扩张先进产能，规模效应逐步凸显：预计2024年3月底与6月底前募投及扩产项目将分别完工，届时产能有望超1.5亿，规模效应继续释放。同时公司布局海外市场，在越南设立全资孙公司，或将降低贸易风险并提升海外高毛利市场供货能力，提升公司盈利。

互联线束放量加速，驱动业绩继续增长：公司互联线束主要供货美国组件市场，毛利率较高（30%左右），Q3互联线束销售收入达6000多万元，全年预计达到1.8-2亿元。随着高毛利欧美市场持续开拓，公司明年销售收入预计提升至3亿元，贡献业绩增量。

公司先进产能扩张释放规模效应，新品持续导入及更高毛利的互联线束放量有望继续提升公司盈利，我们预计23-25年公司归母净利润为2.3/3.5/4.9亿元，对应当前PE17/13/9x，推荐关注。

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