【中金医药】恒瑞医药速评：国际化成果频现，携手默克重磅出海交易

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【中金医药】恒瑞医药速评：国际化成果频现，携手默克重磅出海交易

10月30日，公司公告就HRS-1167（PARP1，二代PARP抑制剂）及SHR-A1904（CLDN18.1 ADC）与默克（Merck Healthcare，德国默克子公司）达成合作。

两款产品重磅交易出海，交易付款最高逾14亿欧元。根据公司公告，本次交易包含HRS-1167于中国大陆以外的全球开发、生产及商业化权益，以及中国大陆市场与恒瑞共同商业化的选择权，以及SHR-A1904中国大陆以外全球开发、生产及商业化的独家选择权以及中国大陆市场与恒瑞共同商业化的选择权；Merck将向恒瑞支付1.6亿欧元首付款、高至4000万欧元技术转移费，另外若Merck就SHR-A1904行权，还需支付5000万欧元行权费，交易还包含最高达2.35亿欧元（HRS-1167 1.25亿，SHR-A1904 1.1亿）的研发里程碑、最高达9.3亿欧元（HRS-1167及SHR-A1904各4.65亿欧元）的销售里程碑付款以及净销售额两位数提成。

交易分子具备差异化特征/进度优势，关注更多中早期管线进展。PARP抑制剂为一类合成致死药物，可用于伴同源重组修复缺陷的卵巢癌、前列腺癌等适应症，根据公司公告，HRS-1167较一代PARP抑制剂（PARP1/2）对PARP1选择性更高，潜在可降低因结合PARP2带来的血液系统毒性；SHR-A1904为搭载了TOPOi的Claudin18.2 ADC，潜在可用于胃肠道系统肿瘤等领域，公司于2022年启动了一项包含美国与澳大利亚中心的I期临床。根据公司公告，目前全球范围内暂无高选择性PARP1抑制剂与Claudin18.2 ADC获批上市。

国际化进展频现，关注后续管线落地情况。公司自确定“借船出海”国际化策略后，积极以对外合作形式推动创新管线出海；本次交易也是恒瑞今年以来自EZH2、TSLP、吡咯替尼及PD-1等之后又一出海交易，且两款交易分子全球范围内均尚无同类药物上市，我们认为这些交易展现了公司明确出海战略后的国际化成果，建议关注相关分子在全球范围内的临床开发及商业化落地情况，也关注公司更多管线开发与潜在国际化进展。

联系人：何子瑜/郑航慈/邹朋