浙商机械 邱世梁|王华君 【安徽合力】三季报业绩符合预期，国际化、电动化+内需改善持

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浙商机械 邱世梁|王华君 【安徽合力】三季报业绩符合预期，国际化、电动化+内需改善持续驱动

1、三季报同比大增43%，单三季度汇兑、研发费用等因素导致业绩增速减缓。

前三季度营收131亿元，同比9%，归母净利润约9.87亿元，同比增长43%。单三季度营业收入44亿元，同比提升11%，归母净利润约3.28亿元，同比增长28%，财务费用率0.18%，同比提升0.96pct，研发费用率5.31%，同比提升1.56pct，汇率、研发支出等因素导致业绩增速减缓。

2、国际化程度提升，叠加原材料、海运费等因素，盈利能力提升明显

前三季度毛利率20.24%，同比提升3.63pct，净利率8.35%，同比提升1.87pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.5%、2.47%、4.96%、-0.02%，同比+0.24pct、-0.04pct、+0.56pct、+0.46pct。

单三季度看，毛利率21.16%，同比提升3.6pct，环比提升0.08pct，净利率8.09%，同比提升0.55pct，环比下降1.9pct。

3、国际化+电动化趋势加强，国内需求边际改善

上半年海外收入29亿元，同比增长34%，出口市场有望持续活跃；电动新能源叉车销量占比达54.03%，同比提升5.02pct。

9月叉车行业销售99946台，同比增长16%，其中国内销量66279台，同比增长19%，增长幅度较8月扩大4pct；出口销量33667台，同比增长11%。2023年1-9月，共销售叉车876075台，同比增长8%。

4、预计公司2023-2025年归母净利润为12.77亿、15.53亿、18.09亿元，同比增长41%、22%、16%，对应PE为10、8、7倍。维持买入评级维持买入评级。

5、风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。

☎【浙商机械 邱世梁/王华君18610723118/胡飘13886125652等】