🎉 【中金军工】中航高科：3Q利润同增50%，航空预浸料龙头提质增效显著

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🎉 【中金军工】中航高科：3Q利润同增50%，航空预浸料龙头提质增效显著

🌟公司公布2023前三季度业绩：前三季度营收36.23亿元，同比+7.69%；归母净利润8.44亿元，同比+25.84%；扣非净利润8.01亿元，同比+22.04%。单季度看，3Q23公司实现收入12.10亿元，同比+13.67%，环比+4.28%；归母净利润2.93亿元，同比+50.06%，环比+35.07%；扣非净利润2.60亿元，同比+39.90%，环比+20.64%。公司业绩符合市场预期。

#航空新材料业务稳健增长-盈利能力稳步提升。1）分业务领域看，公司前三季度航空新材料实现营收35.52亿元，YoY+6.97%，主要系航空复合材料原材料产品和炭材料刹车制品销售增长；机床装备业务实现营收0.43亿元，YoY+17.50%，主要系专用装备航空零部件加工同比增加。2）受公司成本管控拉动和冗余人员人工成本下降，公司前三季度毛利率/净利率同比分别+4.46ppt/+3.54ppt至37.68%/23.43%，盈利能力稳步提升。

#期间费用控制稳定-持续高水平研发投入提升核心竞争力。1）公司前三季度期间费用率同比+1.14ppt至10.29%，受职工薪酬上升和产品保险费上升影响，管理费用率和销售费用率分别同比+0.55ppt/+0.01ppt至7.11%/ 0.60%。2）公司研发投入同比增长35.59%至1.14亿元，研发费用率同比+0.65ppt至3.16%。我们认为，公司积极推动自研材料验证进程，开展芳纶纸蜂窝产品统型研究，围绕板簧、复合材料显控台、夹层结构等项目着力开展研发工作，为非航产品产业化奠定了基础。

#持续加强产业能力建设-全年业绩目标彰显公司信心。1）根据公司公告，公司大力推进预浸料新产线验证，北京市顺义区某园区新建的两条预浸料生产线已达稳定生产状态，实现设计产能；蜂窝业务方面，通过发挥地区优势，实现南北产线联动，推动蜂窝均衡生产。2）公司公告2023年全年目标实现营收49亿元，较2022年增长10.21%；实现利润总额11.76亿元，较2022年增长31.54%。我们认为业绩目标彰显了公司的成长信心，航空预浸料龙头地位持续巩固。

我们维持2023年/2024年净利润预测10.21/13.37亿元。当前股价对应2023/2024年33.6/25.6x P/E。我们维持跑赢行业评级。