【国金医药】明月镜片：品牌宣传成效显现，明星产品成绩亮眼

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【国金医药】明月镜片：品牌宣传成效显现，明星产品成绩亮眼
公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度，公司实现收入5.63亿元（+23.80%）；实现归母净利润1.22亿元（+40.34%）；实现扣非归母净利润1.07亿元（+62.27%）。
单季度来看，2023年Q3公司实现收入1.97亿元（+17.03%）；实现归母净利润0.42亿元（+20.88%）；实现扣非归母净利润0.36亿元（+34.60%）。

功能性镜片占比持续提升，常规镜片明星产品表现突出。2023年Q3，公司镜片业务实现收入1.61亿元（+26.7%，剔除出口业务），常规镜片中的明星产品表现突出，产品聚焦策略效果显著，大单品持续领涨，比如PMC超亮系列产品收入同比增长77.3%、1.71系列产品同比增长26.6%，三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比已超过一半。

加大品牌宣传力度，“轻松控”系列产品业绩亮眼。公司在三季度采取亮相核心城市各大CBD和交通枢纽等方式，为线下渠道赋能引流，“轻松控”系列产品在暑期旺季业绩亮眼，环比继续大幅增长，在更多的知名医疗机构和头部连锁持续热销；产品结构上，二代产品（多点微透镜离焦镜片）占比进一步提升。2023年前三季度“轻松控”系列产品销售额为9971万元，同比增长74%。

产品结构改善提升毛利率，盈利能力存在提升潜力。2023年Q3，公司销售费用率为23.0%（+8.06pct），管理费用率为10.51%（+0.61pct），研发费用率为2.90%（-0.80pct）。功能性镜片占比提升、“轻松控”系列产品持续放量，助力公司Q3毛利率提升至60.2%（+4.77pct）。2023年Q3，公司净利率为23.53%（+1.02pct），虽然销售费用增长导致净利率环比下降1.69pct，但品牌效应未来有望持续显现，盈利能力存在进一步提升潜力。

以“轻松控”系列产品为代表的旗舰产品逐渐打响知名度，我们看好公司品牌力日益彰显。
预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.67、2.16、2.72亿元，同比增长22.60%、29.30%、25.89%，现价对应PE为37、29、23倍，维持“增持”评级。
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