特斯拉储能点评：Megapack进入扩张期，收入、盈利突破历史新高，1Q24装机/净利YoY+4%/

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特斯拉储能点评：Megapack进入扩张期，收入、盈利突破历史新高，1Q24装机/净利YoY+4%/347%｜🚀国金电新&汽车

🚀 事件：4月24日，特斯拉公告1Q24财报，储能业务实现高增，Q1装机4.1GWh，YoY+4%/QoQ+27%。毛利率再度跃升至25%。

1）收入：1Q24储能实现收入16.4亿美元，YoY/QoQ+6.9%/13.7%，主要系Megapack销量强劲。

2）盈利：1Q24储能实现毛利率24.6%，YoY/QoQ+13.7/2.8pct。储能实现净利1.8亿美元，YoY/QoQ+17.3%/345.6%。储能当前净利率预计为10.9%，较同期2.6%明显改善，单Wh利润预计为0.04美元/Wh，较同期0.01美元/Wh显著提升。盈利改善主要系Megapack占比提升。

💡 点评：

1、需求持续扩张，盈利突破新高。公司目前储能业务处于扩张期，预计24-25年超过汽车收入增长。当前包括Buffalo、Texas户储工厂共计30GWh产能，Lathrop line1&2 大储共计规划40GWh产能（已近满产40GWh），此外上海规划40GWh大储产能（预计1Q25开始投产）；公司总规划储能产能超110GWh，Megapack等大储为扩产主力。2H22以来，大储份额提升带动公司储能盈利显著扭亏，1Q24实现1.8亿美元净利（净利率10.9%，利润占比15.1%），毛利率提升至24.6%，伴随大储投产后占比提升预计持续增厚公司储能利润。

2、降本+降息双重利好，美国大储预计高增。23年美国并网积压严重、变压器短缺等，导致装机不及预期，大量项目被延期。据EIA，24、25年，美国大储等待并网投运规模预计达30、40GWh+。随着并网改善、后续利率下行以及IRA等法案的推进，美国大储装机需求释放有望边际向好。预计24-25年美国大储电池保持50%+增长，当前占比公司大储约60%出货，有望充分受益。

🧧 投资建议：储能系特斯拉能源业务重要版图，Megapack需求持续强劲进入扩张期，预计对国内供应链形成积极拉动，重点推荐电芯供应商宁德时代、LFP材料供应商湖南裕能、温控设备供应商三花智控等，关注东山精密等。

🐮 联系人：陈传红/胡媛媛13922897009