【申万轻工】太阳纸业深度报告-思深方益远，谋定而后动：林浆纸一体、管理卓越，辉煌

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【申万轻工】太阳纸业深度报告-思深方益远，谋定而后动：林浆纸一体、管理卓越，辉煌太阳光耀东方

谋长远之势，布未来之局，优秀管理是太阳收入稳健增长、盈利能力穿越周期、成本优势显著的关键
直观优势：1）多元品类打开增长天花板、熨平单品类经营的景气波动；2）产业链一体化，强化盈利稳定性，推动产品结构升级；行业浆纸一体趋势下，#木片资源稀缺性凸显；3）区位优势及自备电厂降低能源成本；4）产能逆势投放及生产管理效率领先
本质：#管理层眼光前瞻、坚定，横向的产品扩张，纵向从纸到浆、林环节的延伸，行业景气低点的逆势产能投放，以及布局海外基地的国际化视野，无不体现公司的前瞻战略眼光，以及突破舒适圈的勇气；坚定造纸主业，自身能力圈内砥砺前行；战术层面的员工激励、精益管理，战略战术双致胜

公司#浆纸多品种布局对抗周期扰动、林浆纸一体优化成本、逆周期产能投放收获景气改善红利，卓越战略眼光持续贡献超额收益。#管理层任职时间大多超过20年、连续股权激励吸引各地优秀人才，精益管理提升生产效率，成本控制优于同行。后续资本开支放缓预期下，分红率有望提升，#具备高股息率潜力

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