【天风医药杨松团队】高值耗材板块重点推荐——集采规则更加温和，多品类即将出清

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【天风医药杨松团队】高值耗材板块重点推荐——集采规则更加温和，多品类即将出清

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集采品类范围有序扩大，企业应对更加从容
继支架、关节、脊柱等品类集采后，耗材集采的品类范围逐渐扩大，今年以来，包括运动医学、人工骨、消化介入类止血夹、胆胰扩张球囊等品类首次纳入联盟集采。对于已在执行期的品类，例如关节等即将迎来续标，对于部分国产企业带来的是利润的改善和份额的进一步提升。

中选的确定性得到保证，国产化率和集中度持续提升
近几次集采思路在规则设定上，主要给出了几个维度：1）分组；2）最高有效申报价；3）中选率；4）复活机制；5）量价分配关系；总结下来，第一，对于头部企业的机会更大，国产企业可通过进口替代和抢占空白市场实现份额提升；第二，对于小企业通过超低价中选去抢份额的几率不大，也就使得企业的行为大多是降价保份额，企业中选的确定性大幅度提升。

企业的利润出清和时间节奏更加清晰，建议关注销售和研发创新能力
从集采有外生变量变为内生假设的角度，企业的财务报表出清节奏更为清晰。集采后企业的库存出清和价格体系的变化对短期利润有一定冲击，在集采出清后，企业的增长来自于销售量的提升和创新产品的使用等。在关节领域如春立医疗、爱康医疗，在经历1-2年的集采执行期后，已经恢复了较快增长。

我们认为高值耗材板块的布局价值在提升，建议关注：
1）骨科：春立医疗、爱康医疗、大博医疗、威高骨科、三友医疗等
2）眼科：爱博医疗、昊海生科等
3）消化：南微医学、安杰思；
4）心脑血管：惠泰医疗、微电生理、乐普医疗、微创脑科学、先健科技、迈普医学、归创通桥等
5）微创外科：戴维医疗、西山科技；


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