汇报2❗【天风电新】机器人新标的更新-1104

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汇报2❗【天风电新】机器人新标的更新-1104
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🌼绿的谐波：主业Q4复苏+人形机器人存在预期差
1、        主业：随着消费电子复苏，Q4收入有望环比双位数增长，随着产能利用率的提升（制造费用占比较高），预计利润端环比增速高于收入，此外数控转台产品这两年有望持续翻倍增长，利润率也逐渐起来（毛利率40%+）。

2、        人形机器人：1）独立和北美大客户接洽（最早在21年），目前每周沟通，在做产品的持续改进（有三款产品），已报价完毕。2）客户最关注扭矩密度（谐波是最好的），效率问题随着电池技术进步和轻量化发展可解决，刚性方面工业用和TO C问题不大，只有在特种领域需要更强刚性。

🌼超捷股份：主业海外客户放量，新看点有卫星和机器人
1、主业：主营车的紧固件（Tier 2），单车ASP在400-600元，明年主要增量在海外客户（毛利率高10-20个点），目前麦格纳已中标，法兰奥、博世、三菱顺利接洽中。我们预计公司24年7-8亿收入，净利率回升10-15%。

2、看点：1）卫星：价值量在100W/颗，24年销量保守30-50颗，乐观100颗；2）紧固件可用于执行器（已对接拓普、三花）、传感器，预计供货价值量3-5%人形机器人成本占比。

🌼沃尔德：主业订单旺盛，丝杠旋铣工艺趋势下PCBN刀具有望放量
1、        主业：子公司鑫金泉三季度环比高增，目前看Q4订单继续保持（交货周期排到了20天，正常在5天），往明年看增量在于超硬刀具约有1.5亿元产值24H1投产+数控刀片产能完全释放+100吨棒材释放产值。

2、        机器人：旋风铣削优点是效率高带来降本（理论10倍，实际约5倍），目前多在欧美市场应用，原因系国内缺乏成熟的工艺、设备、刀具等。人形机器人对丝杠的精度要求在C3-4即可（南工艺采用德国莱斯特瑞兹机床和国内的刀具可做到）。沃尔德的旋风铣专用刀片已出货国内头部，作为耗材占丝杠成本约3-4%，在旋风铣工艺渗透率提升下有望放量。

🌼贝斯特：主业逻辑不赘述，机器人丝杠核心是设备优势
滚珠/柱丝杠核心设备是磨床（影响产品性能和放量），目前多采用日本三井（交货周期长+难买），公司一期5亿产值的设备已经到位，甚至多定了几台，大概率是国内三井磨床最多公司。
11月产品已成型，12月送样（机器人）。

🌼工信部政策解读
核心是将人形机器人定位到和消费电子、新能源车一样，市场最关心的是否有国家补贴，这个时间的确未知，但可以看到的是顶层设计会使得【科研资金】、【地方政府扶持资金】、【资本】（一二级）涌向人形机器人，在一个大的产业趋势下（5年周期甚至以上），必然会量变引起质变。

#本轮变化：T链因汽车业务拓普等典型标的调整较多，当前时点继续看好拓普/双环、儒竞（潜在）/鸣志/三花。

新增本轮变化大的谐波【绿地】和【三花、拓普二级供应商】丝杠（变化大）贝斯特、斯菱等和紧固件超捷股份。
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