【天风医药杨松团队】国际医学重点推荐：扣非环比减亏超预期，经营数据有望持续新高

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【天风医药杨松团队】国际医学重点推荐：扣非环比减亏超预期，经营数据有望持续新高

事件：
公司公告2023年Q1-3实现收入33.44亿元，同比增长74.70%，归母净利润-2.22亿元，同比减亏73.12%，扣非净利润-3.50亿元，同比减亏55.61%，经营性现金流6.89亿，同比增长24680.73%。单三季度实现收入11.34亿元，同比增长34.05%；归母净利润-6.38万元，同比减亏99.97%，主要由于处置商洛医院收益1.19亿；扣非净利润-0.95亿元，同比减亏54.66%。利润端超预期，实现环比减亏。

商洛转让完成交割，轻装上阵中长期空间广阔
公司与“商洛交投”签署转让框架协议，商洛国际医学中心医院有限公司99%的股权于2023年8月22日完成工商变更，本次变更后公司不再持有商洛国际医学中心医院有限公司股权。商洛转让完成将有效改善公司资产负债结构和盈利节奏。

短期持续兑现，中长期空间广阔
短期维度，9月以来日出院病人达到全年高位，2023年Q1-Q3收入持续创历史单季新高且利润减亏显著，2022年历经多重扰动，预计于2023年无论收入或利润端均完成深蹲起跳，下半年又将迎来严肃医疗旺季，全年收入有望冲45-50亿。中长期维度，万张床位规模效应叠加新建设规划投用，百亿收入将是起点。

我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别45-50亿/60-65亿/75-80亿元，当前市值对应23年PS 4X，显著低于二线服务公司7-8X PS，以稳态净利率15%计算，对应PE 25X，公司是目前增速最快，ps估值最低的核心医疗服务公司。随着1.0-3.0阶段逐步兑现，从5-10年的维度业绩确定性强。从资金层面，公司前期调整基本到位，业绩保持快速增长，结合医疗服务复苏正在兑现，有望迎来公司价值的进一步修复和重构，强烈推荐！

更多情况欢迎联系：天风证券医药杨松/李慧瑶（15902058245）