【天风医药杨松团队】键凯科技2023Q3点评：经营业绩短期承压，产品销售+自研管线有望

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【天风医药杨松团队】键凯科技2023Q3点评：经营业绩短期承压，产品销售+自研管线有望持续贡献收入

事件：公司于10月30日公布2023年第三季度报告：2023Q1-Q3营业收入2.44亿元（yoy-23.89%），归母净利润1.00亿元（yoy-39.18%），扣非归母净利润9631.08万元（yoy-38.74%）。单看2023Q3，营业收入7284.39万元（yoy-31.40%），归母净利润3221.65万元（yoy-40.10%），扣非归母净利润2952.66万元（yoy-51.65%）。

经营业绩短期承压，技术服务收入下滑：2023Q1-Q3产品销售收入2.27亿元（yoy-15.61%），其中内销收入为1.1亿元（yoy-15.61%），外销收入为1.17亿元（yoy-15.62%）；技术服务收入1648.15万元（yoy-67.81%）。单看Q3，产品销售收入为7244.02万元（yoy-11.95%，2022Q3为8226.85万元）,其中内销收入为4243.27万元，外销收入为3000.74万元；技术服务收入为14.14万元（yoy-99.42%，2022Q3为2444.40万元）。2023Q3销售费用率2.34%（+1.30pp）,管理费用率为14.76%（+3.72pp）,研发费用率为16.27%（-1.11pp）,财务费用率为-0.80%（+7.03pp）。

技术与研发迭代升级，项目快速推进构筑护城河：自研产品方面，①聚乙二醇化伊立替康II期临床试验完成数据分析并取得积极结果，在纳入肿瘤总体最佳疗效分析的26例受试者中，180mg/m2组的24例患者mOS达12.1个月，优于同期竞品数据，同时安全性较好，III期临床试验实施准备中，正在进行第一阶段脑胶质瘤适应症患者入组；②医疗器械项目JK-2122H所有临床中心已进入6个月的临床随访期，预计2023年11月完成临床；③JK-1119I处于临床前研究阶段，已完成中试车间建设；④3类无源植入器械透明质酸钠复合溶液（JK-1136H）用于皮肤真皮层保湿补水改善皮肤状态的临床试验已于2023年10月20日完成首例受试者入组，自研产品授权后有望持续为公司贡献收入。

国内外多个项目进入商业化放量阶段：海外商业化项目中，优时比C5环肽抑制剂Zilucoplan于2023年10月17日获得FDA批准上市，用于治疗成人全身型重症肌无力；国内商业化项目中，双鹭药业聚乙二醇化人粒细胞刺激因子注射液（1ml：1.0mg）于2023年9月22日获批上市，可用于长效治疗放化疗相关中性粒细胞减少症。我们认为随着新上市Zilucoplan及聚乙二醇化人粒细胞刺激因子注射液的销售放量，有望带动公司PEG产品销售放量加速。

更多信息请联系：杨松/贺晓晗