【国金医药｜爱美客】三季度业绩承压，产品端与营销端持续推进（联系人：袁维/林志臻

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【国金医药｜爱美客】三季度业绩承压，产品端与营销端持续推进（联系人：袁维/林志臻）

❤2023年10月24日，公司发布23年三季度报告。2023年前三季度，公司实现收入21.7亿元，同比+45.71%；归母净利润14.2亿元，同比+43.74%；扣非归母净利润14.0亿元，同比+45.41%；

单季度看，公司2023Q3实现收入7.1亿元，同比+17.58%；归母净利润4.5亿元，同比+13.27%；扣非归母净利润4.6亿元，同比+16.88%。

➡三季度业绩承压。公司2023Q3实现收入7.1亿元，同比+17.58；归母净利润4.5亿元，同比+13.27%；扣非归母净利润4.6亿元，同比+16.88%，业绩增速较上半年有所下降，我们认为主要是由于国内消费复苏情况整体低于预期，医美消费也仍受影响。
➡盈利能力稳定在较高水平，费用率较为平稳。2023前三季度，公司整体毛利率为95.30%，同比+0.69pct；销售费用率9.77%，同比+0.79pct；管理费用率5.16%，同比+1pct；研发费用率7.35%，同比-0.38pct。毛利率稳定在较高水平，费用率整体较为平稳。
➡产品管线持续丰富，营销团队不断扩充。产品端，公司的注射用A型肉毒毒素已完成III期临床试验，目前正在整理注册申报阶段；年内发布的重磅新品“如生天使”处在市场培育阶段，在临床应用方面可与“濡白天使”形成有效互补，满足消费者更多元的医美需求。营销端，公司已经建立了一支执行力强、高度专业的销售团队，并且不断扩大团队规模，截至2023H1，拥有超过408名销售和市场人员。同时公司持续强化国内市场营销体系的建设，形成与上市产品相配套的专业化、合规化、数字化、品牌化的营销体系，实现品牌价值的最大化。

🧧我们预计2023-2025年公司分别实现归母净利润18.89、26.35、35.45亿元，同比增长50%、39%、35%。公司2023-2025年EPS分别为8.73、12.18、16.39元，对应PE分别为41、30、22倍。给予公司 “买入”评级。