【浙商食饮||杨骥】华致酒行23Q3季报点评：金蕊天荷引领精品酒表现优秀，盈利能力趋势

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【浙商食饮||杨骥】华致酒行23Q3季报点评：金蕊天荷引领精品酒表现优秀，盈利能力趋势向上（20231024）

事件：23Q1-3公司实现营业收入82.53亿元，同比+10.33%；实现归母净利润2.31亿元，同比-34.69%；实现扣非净利润1.76亿元，同比-48.32%。23Q3公司实现营业收入23.86亿元，同比+13.35%；实现归母净利润0.80亿元，同比+144.76%；实现扣非净利润0.34亿元，同比+19.45%。

金蕊天荷引领精品酒表现优秀，标品发展良性
23Q3公司收入同比增长13.35%，四季度将继续以精品酒为主、结合营销体系促进动销，预计当前标品与精品酒收入贡献比例仍为8:2，精品酒为利润主要贡献来源。具体而言：
1）标品：以五粮液等名酒为主，目前配额满足网点和连锁门店需求，发展保持良性。
2）精品酒：精品酒表现较优，Q3金蕊天荷在BC一体化的会销模式和优秀品质下延续优秀表现，钓鱼台增长较快、呈逐季向上趋势，赖高淮、虎头汾、金习酒、金酒鬼均保持增长趋势。

酒行新开店进展顺利，渠道迭代升级持续
公司着力于发展3.0华致酒行，预计今年前三季度已新开170家门店，全年200家拓店目标完成可期，目前门店签约情况较优。未来将保持累计门店数约2000家左右，仍将继续减少酒库数量、增加酒行数量，致力于建立高端消费人群口碑、成为高端消费首选。

销售费用管控下净利率提升，盈利能力趋势向好
1）盈利能力：23Q3公司毛利率/净利率/扣非净利率较上年同期-2.02/+1.88/+0.07个百分点至10.43%/3.45%/1.41%，毛利率下降主因中秋旺季加大了促销力度，净利率提升主因销售费用管控+税费返还带来的0.52亿元政府补助，预计24年毛利率及净利率均趋势向好。
2）费用率：23Q3公司销售费用率/管理费用率分别同比变动-1.45/+0.1个百分点至6.50%/1.80%，销售费用率下降主因人员优化调整下费用管控。
3）现金流：23Q3公司经营活动产生的现金流量为-0.33亿元（去年同期为-1.21亿元）。
4）预付款：23年前三季度公司预付款项同比变动+23.60%至15.92亿元。
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联系人：杨骥/张家祯/潘俊汝