【浙商医药|孙建】澳华内镜：销售费用持续高增，有望带来收入弹性

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【浙商医药|孙建】澳华内镜：销售费用持续高增，有望带来收入弹性

【业绩】
1.2023Q1-3：收入4.29亿元，同比增长52.65%；归母净利润0.45亿元，同比增长426.53%；
2.2023Q3：收入1.40亿元，同比增长23.00%，归母净利润0.07亿元，同比增长102.23%；
3.新股权激励发布：要求2024-2026年收入分别为9.9/14/20亿元，净利润分别为1.2/1.8/2.7亿元；对应2024-2026年收入CAGR42%，净利润CAGR50%。

【观点】
1.销售费用持续高增，新品推广加速、有望带来收入高弹性。我们认为，公司仍处AQ-300的新品推广期、向高端渠道切换期，2023Q1-3公司销售费用1.53亿元，同比增长98%；2023Q3销售费用仍有0.55亿元，同比增长86%，我们认为虽招投影响下Q3收入增速23%，略有波动，但销售费用高投入下收入弹性可期。

2.股权激励计划彰显持续高增长信心。公司2022年股权激励规划业绩要求为2022-2024年收入分别为4.4/6.6/9.9亿元，新股权激励规划进一步给出收入，尤其是利润高增长要求，充分显示收入利润高增长信心。

【深度报告】
澳华内镜深度：http://t.cn/A6SdJDuK
澳华内镜点评：http://t.cn/A6OEjoX2

【风险提示】
产品研发及商业化不及预期的风险；行业政策变动的风险；行业竞争加剧的风险；需求波动的风险

联系人：浙商医药 孙建/司清蕊